一、核心标准：攒股收息的"四重验证"
攒股收息不是看"谁分得最多"，而是看"谁分得最稳、最可持续"。民生加银基金邓凯成给出了最精炼的筛选框架："高经营现金流+稳定分红预期+高ROE"——三者缺一不可。
筛选维度
具体标准
核心含义
分红持续性
连续3年以上稳定分红，分红率30%-80%之间
验证分红意愿和可持续性，避开"一次性高息"
盈利能力（ROE）
连续3年以上ROE≥8%，优质标的≥10%
赚钱效率越高，分红增长的潜力越大
现金流质量
经营现金流与净利润匹配，自由现金流覆盖分红
分红是现金，不是账面利润；避开"借钱派息"
护城河与永续性
行业需求永续，系统重要性或特许经营权
确保10年、20年后公司还在持续创造现金流
邓凯成特别警告，"伪高股息"通常具备三个特征：股价下行驱动的被动高股息、分红金额超过自由现金流、以及周期股在景气顶峰的不可持续高息。避开这三类陷阱，是攒股收息的第一课。
二、六大核心板块：各自的"收息逻辑"与代表标的
板块一：银行股——攒股收息的"绝对压舱石"
为什么银行股是核心？ 2025年，六大国有银行合计分红超4274亿元，占A股全部分红总额的近23%，分红比例均稳定在归母净利润的30%及以上。工商银行自2006年上市以来累计分红1.58万亿元，现金分红率连续多年保持在30%以上。交通银行分红比率已连续14年保持在30%以上。这种"制度化"的分红，是A股中最可预测的现金流来源。
筛选核心： 国有大行是底仓首选（工行、建行、农行、中行），优质股份行（招行、兴业）提供弹性。避开不良率偏高、息差持续收窄的承压标的。
H股弹性更大。 摩根士丹利预测，建设银行H股2026年股息率可达6.7%，工商银行H股可达6.3%，中国银行H股可达6.4%。即便扣除20%的港股通股息税，税后仍有约5%-5.4%，显著高于A股。
板块二：电力股——分红写入章程的"永续债券"
电力板块的分化极为鲜明，需要按子赛道逐一甄别：
· 水电（确定性之王）：长江电力承诺2026-2030年每年分红比例不低于70%写入章程，当前股息率约3.8%。盈利来自永续的来水驱动，六座梯级电站构成物理垄断，是A股中最接近"永续高息债券"的资产。
· 火电（弹性之王）：华能国际2025年每股分红0.40元，A股股息率约5.3%，H股约7%。国电电力承诺2025-2027年分红率≥60%，且每股分红不低于0.22元，2025年实际股息率约5%。
· 核电（远期成长）：中国广核2025年分红比例44.47%，虽当前股息率偏低，但"十五五"投产高峰带来的远期盈利和分红增长空间值得关注。
板块三：通信运营商——75%分红率的"现金奶牛"
三大运营商2025年合计分红约1300亿元，是A股中分红率最高的板块之一。中国移动全年派息率高达75%，拟派发现金红利1035.32亿元，2026年派息率将稳中有升。中国电信同样以75%的分红率派发约248.90亿元。
三大运营商的自由现金流极为充沛——资本开支进入下降周期，自由现金流快速增长，为持续高分红提供了坚实基础。同时，它们正从"通信管道商"向"算力服务商"转型，兼具高股息防御和AI成长期权的双重属性。
板块四：消费龙头——从"成长股"到"高息股"的范式切换
白酒、白电等消费龙头正在经历从"低分红成长股"到"高分红价值股"的质变。贵州茅台2025年分红率高达79%，美的集团分红率73.6%，当前股息率均达4%-5%。西部证券消费红利专题指出，白电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器）平均股息率约5%+、2026年平均PE仅13倍。
消费龙头的核心优势在于：品牌护城河极深，轻资产模式决定了高ROE（普遍20%+），分红率提升趋势明确。从"成长股估值"向"价值股估值"切换的过程中，提供了"高股息+低估值修复"的双击机会。
板块五：煤炭——周期波动中的高息弹性
煤炭股是红利板块中股息率最高的赛道之一，但盈利高度依赖煤价周期。中国神华2025-2027年承诺分红率不低于65%，2025年实际分红率高达79.1%，A股股息率约5.5%-7.8%，H股更高。
需要注意的是：煤炭股的高股息率在周期顶峰时最为诱人，但此时恰恰是风险最高的买点。只有在煤价低位、估值处于历史底部时布局，才能享受"高股息+周期修复"的双击。
板块六：高速公路——特许经营权下的稳定现金流
宁沪高速运营长三角核心路段，车流量稳定增长，每股分红稳定，A股股息率约4.2%-4.5%。皖通高速承诺2025-2027年分红率不低于60%。高速公路的商业模式极其简单：收费权产生稳定现金流，龙头普遍有明确的分红规划。缺点是特许经营权有期限，非严格意义上的"永续经营"。
三、红利ETF：一键配置，省心省力
对于不想研究个股、希望省心省力的投资者，红利类ETF是最适配的工具：
· 中证红利ETF（515180）：由100只现金股息率高、分红稳定的股票组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超50%。最新股息率约4.6%，滚动市盈率约8.8倍。
· 红利低波ETF易方达（563020）：在中证红利基础上叠加低波动筛选，只留50只分红稳、股价波动最小的个股，银行占比近50%。最新股息率约4.4%，滚动市盈率约8.6倍。管理费仅0.15%/年，为长期持有提供了极低的成本保障。
· 恒生港股通高股息低波动ETF（159545）：覆盖港股通范围内50只高息股，最新股息率约5.3%，金融、工业、能源行业占比超65%，是追求更高股息弹性的进阶选择。
四、不同投资者的配置框架
你的偏好
首选方向
代表性标的/工具
核心逻辑
追求极致确定性+稳定现金流
国有大行A股+长江电力
工行A、建行A、农行A、长江电力
系统重要性"大到不能倒"，30%分红率制度化，长电70%分红写入章程
追求更高股息率+能承受波动
H股高息银行+火电龙头
工行H、建行H、华能国际H、国电电力
H股股息率5%-7%，税后仍有5%+；火电自由现金流转正，分红持续提升
追求"高分红+成长弹性"
通信运营商+消费龙头
中国移动A+H、美的集团、伊利股份
移动75%分红率+算力成长期权，消费龙头分红率持续提升+品牌护城河
追求省心省力+一键分散
红利低波ETF定投
红利低波ETF易方达（563020）
50只高息股自动分散，每半年自动调仓，管理费0.15%/年，持有体验最平稳
构建"核心-卫星"收息组合
底仓+弹性仓位
红利低波ETF底仓（60%-70%）+ 精选个股弹性（30%-40%）
ETF守住分散底线，个股博取更高股息率和估值修复弹性
写在最后
攒股收息的本质，是用今天的本金买下未来可持续的现金流，让持股数量在分红复投中静静增长。这条路最需要的不是高超的选股能力，而是选对标的、分批建仓、分红复投、长期持有的纪律和耐心。
银行股用每年超4200亿元的真金白银分红、连续十余年30%分红率的制度性承诺，提供了最可靠的"现金流底座"；电力股用写入章程的70%分红承诺（长江电力）和自由现金流的系统性改善（火电龙头），提供了"确定性+成长弹性"；通信运营商用75%的超高分红率和充沛的自由现金流，提供了"高息+AI成长期权"；消费龙头用79%的分红率（茅台）和73.6%的分红率（美的），证明了品牌护城河资产同样可以成为顶级高息标的。
对于以"攒股收息"为目标的普通人，最理性的配置是：用四大行和红利低波ETF守住底线，用优质股份行、火电龙头、通信运营商和消费龙头博取超额弹性——让每一年的分红都成为你账户里最确定的现金流，让复利在时间的长河中完成它的魔法。
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